MODAL VENTURA

Share on :

Tweet

Pengertian

Istilah ventura berasal dari kata venture yang secara bahasa bisa berarti sesuatu yang mengandung resiko atau dapat juga diartikan sebagai usaha. Dengan demikian, secara bahasa modal ventura(venture capital) adalah modal yang ditanamkan pada usaha yang mengandung resiko.

Berikut ini pengertian modal ventura menurut beberapa ahli, antara lain:

1.        Menurut Robert White, modal ventura adalah usaha penyedia pembiayaan untuk memungkinkan pembentukan dan pengembangan usaha-usaha baru diberbagai badang.

2.        Menurut Tony Lorenz, modal ventura adalah investasi jangka panjang dalam bentuk pemberian modal yang mengandung resiko, dengan penyedia dana (vebture capital company) terutama mengharapkan capital gain disamping pendapatan bunga atau dividen.

3.        Menurut Clinton Richardson, modal ventura adalah dana yang diinvestasikan pada perusahaan atau individu yang memiliki resiko tinggi.

Dengan demikian, dapat dipahami bahwa Modal ventura merupakan suatu investasi dalam bentuk pembiayaan berupa penyertaan modal ke dalam suatu perusahaan swasta sebagai pasangan usaha (investee company) untuk jangka waktu tertentu. Pada umumnya investasi ini dilakukan dalam bentuk penyerahan modal secara tunai yang ditujukan dengan sejumlah saham pada perusahaan pasangan usaha. Investasi modal ventura ini biasanya memiliki suatu risiko yang tinggi namun memberikan imbal hasil yang tinggi pula. Kapitalis ventura atau dalam bahasa asing disebut venture capitalist (VC), adalah seorang investor yang berinvestasi pada perusahaan modal ventura.

Dana ventura ini mengelola dana investasi dari pihak ketiga (investor) yang tujuan utamanya untuk melakukan investasi pada perusahaan yang memiliki risiko tinggi sehingga tidak memenuhi persyaratan standar sebagai perusahaan terbuka ataupun guna memperoleh modal pinjaman dari perbankan. Investasi modal ventura ini dapat juga mencakup pemberian bantuan manajerial dan teknikal.

Kebanyakan dana ventura ini adalah berasal dari sekelompok investor yang mapan keuangannya, bank investasi, dan institusi keuangan lainnya yang melakukan pengumpulan dana ataupun kemitraan untuk tujuan investasi tersebut. Penyertaan modal yang dilakukan oleh modal ventura ini kebanyakan dilakukan terhadap perusahaan-perusahaan baru berdiri sehingga belum memilkii suatu riwayat operasionil yang dapat menjadi catatan guna memperoleh suatu pinjaman. Sebagai bentuk kewirausahaan, pemilik modal ventura biasanya memiliki hak suara sebagai penentu arah kebijakan perusahaan sesuai dengan jumlah saham yang dimilikinya.

Modal ventura adalah salah satu sumber pembiayaan yang penting bagi investasi dari perusahaan yang mempunyai inovasi. Penyertaan modal ventura dilakukan dalam bentuk saham atau obligasi konversi, dan tidak untuk melakukan investasi dalam rangka menerima dividen yang bersifat jangka pendek, tetapi bersama-sama dengan Perusahaan Pasangan Usaha (PPU) untuk mengembangkan dan meningkatkan nilai dari PPU. Akhirnya investasi harus dijual dan modal dibayar kembali kepada investor.

Embrio pembiayaan modal ventura lahir sejak didirikannya PT Bahana Pembina Usaha Indonesia berdasarkan PP No. 18 Tahun 1973 yang sahamnya dimiliki oleh pemerintah dengan tujuan:

1.        Menumbuhkan dan merangsang pengusaha-pengusaha kecil dan menengah, serta memberikan berbagai macam bantuan yang diperlukan dengan tetap mengacu pada kaidah-kaidah berusaha yang sehat.

2.        Membantu mengembangkan usaha kecil dan menengah dengan cara:

a.         Turut serta sebagai penyertaan modal pada perusahaan yang didirikan.

b.         Mengidentifikasi proyek dan membantu menyusun feasibility studies perusahaan.

c.         Menyediakan dana dan SDM serta membantu dalam pemasaran.

Pembiayaan modal ventura berbeda dengan bank yang memberikan pembiayaan berupa pinjaman atau kredit. Sementara modal ventura memberikan pembiayaan dengan cara melakukan penyertaan langsung kedalam perusahaan yang dibiayainya. Perusahaan yang memperoleh pembiayaan modal ventura disebut Perusahaan Pasangan Usaha (PPU) atau investee company. Walaupun dasar pembiayaan dalam modal ventura adalah “penyertaan” namun hal tersebut tidak berarti bahwa bentuk formal dari pembiayaannya selalu penyertaan.

Bentuk pembiayaan tersebut dapat berupa obligasi atau kredit biasa dengan syarat pengembalian dan bunga yang lebih lunak. Persyaratan yang lebih lunak misalnya imbalannya berupa bagi hasil, pengembalian pinjaman sesuai dengan kemampuan perusahaan pasangan usaha, dan pinjaman dapat dikonversi dengan saham(covertible bond). Umumnya pembiayaan modal ventura hampir selalu disertai dengan persyaratan keterlibatan dalam manajemen PPU yang biasanya disepakati dalam perjanjian modal ventura.

Jangka waktu Pembiyaan modal ventura sesuai dengan SK Men Keu, No: 125/KMK.013/1988 Jo. SK No: 468/KMK.017/1995, yaitu maksimal selama 5 (lima) tahun. Jenis  usaha  atau  kegiatan  bisnis  yang menjadi  sasaran  dari  perusahaan Modal Ventura cukup luas. Beberapa kegiatan usaha yang dapat dimasuki modal ventura antara lain :

1.        Perusahaan yang berusaha dalam pasar yang sedang tumbuh dan bersifat inovatif, serta mempunyai potensi untuk berkembang dimasa akan datang.

2.        Perusahaan  yang  ingin  melakukan  ekspansi  usaha,  namun  karena  beberapa keterbatasannya  belum  dapat  menghimpun  dana/melakukan  pinjaman  kepada perbankan.

3.        Perusahaan yang telah memiliki pangsa pasar yang baik, namun perlu mengganti fasilitas  produksi  agar menjadi  lebih  canggih  untuk memenuhi  tuntutan  kualitas yang lebih baik, namun perlu mengganti kualitas yang lebih baik

4.        Perusahaan yang ingin melakukan restrukturisasi hutang-hutangnya dan posisinya sudah sangat mengganggu tingkat kesehatan perusahaan tersebut. Divestasi  Kegiatan  divestasi, merupakan  langkah  atau  bagian  akhir  dari  keterlibatan  perusahaan modal  ventura  dalam  perusahaan  pasangan  usaha  (PPU)  yang menjadi mitranya,  yaitu terjadinya  proses  pengembalian  penyertaan  modal  yang  telah  disepakati  diawal  baik secara bertahap maupun sekaligus.

Sedangkan modal ventura syari’ah adalah bisnis pembiayaan dalam bentuk penyertaan modal kedalam suatu perusaahaan yang menerima bantuan pembiayaan untuk jangka waktu tertentu dengan berlandaskan prinsip-prinsip syari’ah. Praktik modal ventura yang dilakukan berdasarkan akad syari’ah dan bergerak di usaha yang tidak bertentangan dengan prinsip syari’ah diakui.

Sejarah dan Dasar Hukum

Walaupun penyertaan modal sudah dikenal serta dilakukan oleh investor sejak zaman dahulu, Georges Doriot dikenal sebagai penemu dari industri modal ventura.

Pada tahun 1946, Doriot mendirikan American Research and Development Corporation (AR&D), dimana investasinya pada perusahaan Digital Equipment Corporation adalah merupakan sukses terbesar. Pada Tahun 1968 sewaktu Digital Equipment melakukan penawaran sahamnya kepada publik, dan ini memberikan imbal hasil investasi (return on investment-ROI) sebesar 101% kepada AR&D .

Investasi ARD's yang senilai $70.000 USD pada Digital Equipment Corporation pada tahun 1957 tersebut telah bertumbuh nilainya menjadi $355 juta USD.

Biasanya juga dianggap bahwa modal ventura yang pertama kali adalah investasi yang dilakukan pada tahun 1959 oleh Venrock Associates pada perusahaan Fairchild Semiconductor,

Awal mula tumbuhnya industri modal ventura ini adalah dengan diterbitkannya Undang-undang investasi usaha kecil (Small Business Investment Act) di Amerika pada tahun 1958 dimana secara resmi diperbolehkannya Kantor Pendaftaran Usaha Kecil (Small Business Administration (SBA)) untuk mendaftarkan perusahaan modal kecil untuk membantu pembiayaan dan permodalan dari usaha wiraswasta di Amerika.

Mengacu kepada Keputusan Menteri Keuangan Republik Indonesia No. 1251/1988, perusahaan modal ventura dapat membantu permodalan maupun bantuan teknis yang diperlukan calon pengusaha maupun usaha yang sudah berjalan guna:

1.      Pengembangan suatu penemuan baru.

2.      Pengembangan perusahaan yang pada tahap awal usahanya mengalami kesulitan dana.

3.      Membantu perusahaan yang berada pada tahap pengembangan.

4.      Membantu perusahaan yang berada dalam tahap kemunduran usaha.

5.      Pengembangan projek penelitian dan rekayasa.

6.      Pengembangan berbagai penggunaan teknologi baru dan alih teknologi baik dari dalam maupun luar negeri.

7.      Membantu pengalihan pemilikan perusahaan

Sejarah di Indonesia

Perusahaan modal ventura di Indonesia diawali sejak 1973 dengan pembentukan PT Bahana Pembinaan Usaha Indonesia (BPUI), sebuah badan usaha milik negara (BUMN) yang sahamnya dimilki oleh Departemen Keuangan (82,2%) dan Bank Indonesia (17,8%).

Gema nama Bahana memang sempat menggetarkan "dunia keuangan" nusantara. Ketika pada tahun 1973 salah satu anak usahanya, PT Bahana Artha Ventura (BAV), agresif melebarkan usaha ke seluruh provinsi, membentuk Perusahaan Modal Ventura Daerah (PMVD). Sasarannya, usaha kecil menengah (UKM) untuk dibiayai.

PT BPUI ini dibentuk berdasarkan Peraturan Pemerintah  No. 18 Tahun 1973 bergerak dibidang penyertaan modal. Perusahaan modal ventura syari’ah, belakangan juga hadir, meskipun masih dalam hitungan yang sangat sedikit. Secara prinsipil, dasar hukum perusahaan modal ventura menginduk pada dasar hukum modal ventura yang sudah ada, disamping diperkaya dengan prinsip-prinsip yang sesuai syari’ah.

Selanjutnya perkembangan modal ventura ditinjau dari landasan hukumnya di Indonesia dapat diurutkan secara kronologis sebagai berikut:

1.        Keppres No. 61 Tahun 1988 tentang Lembaga Pembiayaan.

2.        KMK No. 1251/KMK.013/1988 tanggal 20 Desember tentang Ketentuan dan Tata Cara Pelaksanaan Lembaga Keuangan.

3.        Peraturan Pemerintah No. 62 Tahun 1992 tentang Sektor-sektor Usaha Perusahaan Pasangan Usaha dari Perusahaan Modal Ventura.

4.        KMK No. 227/KMK. 01/1994 tanggal 9 Juni 1994 tentang Sektor-sektor Usaha Perusahaan dari Perusahaan Modal Ventura.

5.        Peraturan Pemerintah No. 4 Tahun 1995 tentang Pajak Penghasilan Perusahaan Modal Ventura.

6.        KMK No. 469/KMK. 171995 tanggal 3 Oktober 1995 tentang Pendirian dan Pembinaan Perusahaan Modal Ventura.

7.        Undang-undang No.7 Tahun 1991 tentang Pajak Penghasilan Perusahaan Modal Ventura.

Adanya ketentuan ini menjadikan kegiatan modal ventura mulai dikembangkan disetiap provinsi yang pada prinsipnya bertujuan untuk menyediakan sarana pembiayaan dalam rangka membantu UKM yang sulit memenuhi kredit perbankan. Disamping itu pendirian Perusahaan Modal Ventura daerah (PMVD) juga dimaksudkan untuk mempermudah pengawasan dan pembinaan terhadap PMV, dijelaskan bahwa penghasilan PMV yang merupakan bagian keuntungan yang diterima dari penyertaan modal kepada PPU dalam jangka waktu 5 tahun, dan keuntungan yang diterima atau diperoleh perusahaan modal ventura dari pengalihan penyertaan modal pada PPU dalam jangka waktu 5 tahun, bukan merupakan objek pajak penghasilan.

Secara teoritis, modal ventura mempunyai potensi yang besar untuk memberikan kontribusi dalam pengembangan bisnis. Perusahaan kecil yang mempunyai prospek bagus tetapi tidak mempunyai cukup modal dan tidak memiliki akses ke perbankan dapat berkembang dengan memperoleh dukungan modal dari modal ventura. Inovasi baru dalam berbagai bidang teknologi dapat lebih mudah terlaksana jika mendapat dukungan dari modal ventura sebagaimana pengalaman di berbagai negara.

Karakteristik, Mekanisme dan Tujuan Modal Ventura

1.        Karakteristik Modal Ventura

a.         Pembiayaan modal ventura merupakan penyertaan modal(quasiquity financing) dimana modal ventura dilakukan dengan penyertaan modal langsung pada perusahaan pasangan usaha, disamping itu pembiayaan modal ventura dapat pula dilakukan dengan menggunakan instrumen konversi atau convertible bond.Bentuk pembiayaan inilah yang dikenal sebagai semi equity financing.

b.         Modal ventura merupakan pembiayaan yang bersifat resiko tinggi (risk capital). Dikatakan beresiko tinggi karena pembiayaan modal ventura tidak disertai dengan jaminan seperti halnya dengan kredit perbankan. Akan tetapi hanya didasarkan pada keyakinan atau gagasan yang diusulkan tersebut.

c.         Modal ventura merupakan investasi dengan perspektif jangka panjang (long-term perspective). Modal ventura tidak mengharapkan perolehan keuntungan dengan memperdagangkan sahamnya secara jangka pendek akan tetapi mengharapkan capital gain setelah jangka waktu tertentu.

d.        Pembiayaan modal ventura bersifat investasi aktif (active investment) karena modal ventura selalu disertai dengan keterlibatan dalam manajemen perusahaan yang dibiayai, meliputi manajemen keuangan, pemasaran dan pebngawasan operasional. Keikutsertaan dalam manajemen tersebut diharapkan akan dapat mengurangi resiko investasi perusahaan modal ventura dan untuk membantu perusahaan yang bersangkutan meningkatkan profitabilitas.

e.         Modal ventura bersifat sementara, yaitu untuk jangka waktu tertentu. Meskipun pembiayaan modal ventura berupa penyertaan saham namun hanya bersifat sementara waktu. Untuk ketentuan jangka waktu modal ventura di Indonesia maksimum 5 tahun. Selanjutnya perusahaan modal ventura menarik diri dengan menjual sahamnya (divestasi) pada perusahaan pasangan usahanya.

f.          Keuntungan yang diharapkan oleh perusahaan modal ventura adalah terutama capital gain atau apresiasi nilai saham disamping dividen.

g.         Tingkat keuntungan yang tinggi. Bidang usaha yang umumnya dibiayai oleh modal ventura adalah yang bersifat terobosan-terobosan baru yang menjanjikan keuntungan yang tinggi.

Disamping itu, bagi perusahaan modal ventura syari’ah terdapat karakteristik khusus yaitu terpenuhinya prinsip-prinsip syari’ah, yaitu:

a.         Adanya Dewan Pengawas Syari’ah yang bertugas mengawasi penerapan prinsip-prinsip syari’ah.

b.         Aktivitas usaha yang dijalankan oleh perusahaan modal ventura haruslah sesuai dengan prinsip-prinsip syari’ah dan tidak dibenarkan melakukan kegiatan usaha yang bertentangan dengan prinsip-prinsip syari’ah. Kegiatan usaha yang bertentangan dengan prinsip-prinsip syari’ah tersebut, antara lain:

1)        Perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang dilarang.

2)        Lembaga keuangan konvensional (ribawi), termasuk perbankan dan asuransi konvensional.

3)        Produsen, distributor, serta pedagang makanan dan minuman yang haram.

4)        Produsen, ditributor, dan /atau penyedia barang-barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat.

5)        Melakukan investasi pada perusahaan yang pada saat transaksi tingkat (nisbah) utang perusahaan kepada lembaga keuangan ribawi lebih dominan dari modalnya.

2.        Mekanisme Modal Ventura

Pada prinsipnya mekanisme modal ventura merupakan suatu proses yang menggambarkan arus investasi yang dimulai dari masuknya pemodal dengan membentuk suatu pool of funds, proses pembiayaan pada perusahaan pasangan usaha sampai proses penarikan kembali penyertaan tersebut (divestasi). Oleh karena itu, dalam mekanisme modal ventura paling sedikit tiga unsur yang terlibat secara langsung, yaitu:

a.         Pemilik modal yang menginginkan keuntungan yang tinggi dari modal yang dimilikinya. Modal dari berbagai sumber atau investor tersebut dihimpun dalam suatu wadah atau lembaga khusus yang dibentuk untuk itu atau disebut venture capital funds.

b.         Profesional yang mempunyai keahlian dalam mengelola investasi dan mencari jenis investasi potensional. Profesional ini dapat berupa lembaga yang disebut perusahaan manajemen(management venture capital company).

c.         Perusahaan yang membutuhkan modal untuk mengembangkan usahanya. Perusahaan yang dibiayai ini disebut perusahaan pasangan usaha (investee company).

Untuk mendapatkan prospek sukses yang tinggi dapat dipilih tahap permodalan yang sesuai untuk mengundang PMV bekerja sama. Tahap permodalan tersebut terdiri atas beberapa jenis, yaitu:

a.         Prestart-up, tahap dimana baru dilakukan pengujian produk atau jasa sebelum bisnisnya dimulai. PPU dapat mengundang investor yang membiayainya.

b.         Start-up, tahap dimana produk atau jasa siap dipasarkan. PPU mengundang investor untuk turut mengembangkan bisnisnya.

c.         Early Development, tahap dimana PPU telah mengalami pertumbuhan awal dan mulai menampakkan keberhasilan sehingga dibutuhkan modal kerja yang semakin banyak serta untuk meningkatkan promosi.

d.        Financing, tahap dimana PPU memerlukan modal untuk ekspansi atau penambahan kapasitas pabrik baru agar kapasitas produknya meningkat.

e.         Replacement capital, kondisi dimana PPU telah meminjam pada bank dalam jumlah yang cukup besar, tetapi mengalami kesulitan untuk mendapatkan tambahan pinjaman, sementara prospek pertumbuhan usaha masih dapat ditingkatkan. Oleh karena itu, PPU dapat mengundang PMV untuk memenuhi kebutuhan modalnya sebagai pengganti pinjaman.

f.          Turn Arround, tahap dimana PPU menghadapi persaingan usaha yang semakin ketat di sektor industri yang sudah bertumbuh. PPU bertujuan memperbaiki posisi keuangannya dengan resiko meningkatkan efisiensi dan memperbanyak jenis produk yang akan dijual.

g.         Buy in atau buy out, tahap dimana PPU telah mampu berdiri sendiri dan ingin membeli saham dari PMV (buy in). Namun PMV ingin menjual saham tersebut kepada PMV lain (buy out),dengan mempertimbangkan apresiasi modal saham yang akan diterima PMV.

3.        Tujuan dan Manfaat Modal Ventura

Kegiatan modal ventura dilakukan dalam bentuk penyertaan modal kedalam suatu PPU dengan tujuan:

a.         Memungkinkan dan mempermudah pendirian suatu perusahaan baru.

b.         Membantu membiayai perusahaan yang sedang mengalami kesulitan dana dalam pengembangan usahanya, terutama tahap-tahap awal.

c.         Membantu perusahaan baik pada tahap pengembangan suatu produk maupun pada tahap mengalami kemunduran.

d.        Membantu terwujudnya dari hanya suatu gagasan menjadi produk jadi yang siap dipasarkan.

e.         Memperlancar mekanisme investasi dalam dan luar negeri.

f.          Mendorong pengembangan proyek research and development.

g.         Membantu pengembangan teknologi baru dan memperlancar terjadinya alih teknologi.

h.         Membantu dan memperlancar pengalihan kepemilikan suatu perusahaan.

Dari sisi perusahaan pasangan usaha, masuknya kmodal ventura sebagai sumber pembiayaan pada perusahaan akan memberi manfaat bagi perusahaan yang bersangkutan. Manfaat tersebut antara lain:

a.         Kemungkinan berhasilnya usaha lebih besar.

b.         Meningkatkan efisiensi pendistribusian produk.

c.         Meningkatkan bankabilitas.

d.        Meningkatkan kemampuan memperoleh keuntungan.

e.         Meningkatkan likuiditas.

Sumber Dana Modal Ventura

1.    Investor Perseorangan

Alternatif sumber modal ventura adalah dari investor individu. Hanya saja menarik investor perseorangan untuk mengikutsertakan dananya kedalam suatu usaha modal ventura tidaklah mudah. Hal ini disebabkan bisnis modal ventura memiliki tingkat resiko yang lebih tinggi dibandingkan dengan jenis investasi lainnya. Umumnya investor perseorangan lebih menyukai dan cenderung melakukan investasi pada usaha yang telah berjalan lancar dan bersifat jangka pendek. Bagi investor individu dibutuhkan orang yang memiliki kesabaran dan kesiapan menerima dan menanggung resiko tinggi dalam suatu usaha.

2.      Saham

Penetapan harga saham pada saat modal modal ventura indonesia masuk kedalam suatu entitas lebih banyak menggunakan nilai nominal saham mengingat entitas tersebut belum mempunyai harga pasar yang jelas untuk saham yang dikeluarkannya.

3.   Obligasi konversi

Modal ventura masuk kedalam suatu entitas usaha melalui instrumen pembiayaan obligasi konversi dalam upaya memberikan waktu yang lebih banyak sebelum benar-benar memiliki suatu entitas usaha dan untuk berjaga-jaga agar pembiayaannya masih mempunyai alternatif mekanismeexit melalui pelunasan pinjaman.

4.    Bagi hasil

Perusahaan modal ventura syari’ah harus mampu menerapkan pola bagi hasil yang murni syari’ah, yaitu berbasis profit and loss sharing yang memungkinkan adanya fluktuasi.

5.    Investor institusi

Biasanya bagi perusahaan-perusahaan besar terutama di negara-negara industri memiliki suatu divisi tersendiri yang khusus menangani bisnis modal ventura. Tugas divisi khusus ini adalah menampung dan mengevaluasi suatu ide-ide terutama dalam bidang teknologi yang dapat dikembangkan menjadi suatu produk teknologi baru yang dapat dipasarkan.

6.    Perusahaan asuransi dan dana pensiun

Lembaga keuangan nonbank ini merupakan sumber dana modal ventura yang cukup besar, potensi lembaga ini sebagai investor dalam usaha modal ventura didukung oleh sumber dananya yang berjangka panjang.

7.    Perbankan

Sumber dana modal ventura dapat diperoleh dari bank-bank yang tertarik melakukan bisnis modal ventura. Namun perlu dipertimbangkan mengenai sifat dana bank yang berjangka pendek sementara modal ventura berjangka panjang. Dana-dana yang berasal dari bank sebaiknya digunakan untuk  memenuhi kebutuhan pembiayaan dengan pola bagi hasil yang berjangka waktu pendek.

8.      Pemerintah daerah

Sumber modal ini perlu dipertimbangkan oleh daerah yang disisihkan dari APBD sehingga dapat memacu pembangunan didaerah. Dalam konteks ini pemda dapat berperan sebagai PMV.

9.    Lembaga Keuangan Internasional

Kelebihan sumber dana ini disamping berbiaya murah juga biasanya memiliki jangka waktu panjang dengan masa tenggang waktu. Untuk mendapatkan sumber dana ini umumnya melalui pinjaman dua tahap dari pemerintah.

Jenis Pembiayaan Modal Ventura

1.        Berdasarkan Cara Pemberian Bantuan

a.         Pendekatan satu tingkat (single tier approach)

Pendekatan ini menempatkan sebuah Perusahaan Modal Ventura (PMV) dalam dua fungsi sekaligus, yaitu sebagai pemberi bantuan pembiayaan (fund company) dan juga sebagai pemberi bantuan manajemen atau pengelolaan dana(management company). Jadi dalam hal ini, modal ventura dibentuk dan langsung dikelola oleh manajemen perusahaan modal ventura itu sendiri.

b.         Pendekatan dua tingkat (two tier approach)

Pendekatan ini memungkinkan sebuah Perusahaan Pasangan Usaha untkuk menerima bantuan pembiayaan dan bantuan manajemen dari PMV yang berbeda. Jadi dalam hal ini, modal ventura dibentuk kemudian pengelolaannya diserahkan kepada perusahaan manajemen investasi yang memang memiliki kelebihan di bidang modal ventura.

2.        Berdasarkan cara Penghimpunan Dana

a.         Leverage venture capital, modal ventura yang bersumber dari suatu Perusahaan Modal Ventura dengan sebagian besar penghimpunan dananya dalam bentuk pinjaman dari berbagai macam pihak.

b.         Equity venture capital, modal ventura yang bersumber dari suatu perusahaan modal ventura dengan sebagian besar penghimpunan dananya dalam bentuk modal sendiri dalam berbagai bentuk.

3.        Berdasarkan Kepemilikan

a.       Private ‘Venture-Capital’ Company, perusahaan ventura yang belum go public atau belum menjual sahamnya melalui bursa efek.

b.      Public ‘Venture-Capital’ Company, perusahaan modal ventura yang telah go public atau telah menjual sahamnya melalui bursa efek.

c.       Bank Affiliate ‘Venture-Capital’ Company, perusahaan modal ventura yang didirikan oleh bank-bank yang mengalami surples dana atau memang mempunyai misi khusus dalam hal modal ventura.

d.      Conglomerate ‘Venture-Capital’ Company, perusahaan modal ventura yang didirikan atau dimiliki oleh sejumlah perusaahaan besar.

Jenis Pembiayaan yang diberikan perusahaan modal ventura dapat dilakukan dalam tiga cara yang secara umum bersesuaian dengan prinsip-prinsip syari’ah:

a.         Penyertaan Modal Langsung (Equity Financing), adalah penyertaan modal PMV pada perusahaan pasangan dengan cara mengambil bagian sejumlah tertentu saham Perusahaan Pasangan Usaha (PPU). Pola pembiayaan ini merupakan pembiayaan berupa penyertaan saham, maka PPU harus berbentuk badan hukum perseroan terbatas. Bagian saham yang diambil PMV berasal dari saham-saham yang masih dalam portofolio, yaitu saham yang masih belum diambil bagian dan disetor oleh pemegang saham lama. Dasar penyertaan modal langsung ini adalah Fatwa Dewan Syari’ah Nasional No.20/DSN-MUI/IV/2001 tentang Pedoman Pelaksanaan Investasi untuk Reksa Dana Syari’ah dan fatwa DSN MUI No. 40/DSN-MUI/X/2003 tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syayri’ah di Bidang Pasar Modal yang mengakui saham sebagai salah satu instrumen penyertaan modal di lembaga keuangan syari’ah.

b.         Penyertaan Modal Tidak Langsung (Semi Equity Financing), dilakukan dengan membeli obligasi konversi yang diterbitkan oleh PPU. Obligasi konversi lebih menarik bagi PMV karena dalam periode pembiayaan tersebut PMV memiliki pendapatan tetap dalam bentuk bunga sementara apabila kinerja perusahaan semakin membaik sehingga nilai perusahaan yang dibiayai tersebut semakin baik, maka PMV akan menggunakan hak konversinya (call option). Dasar penyertaan ini adalah fatwa DSN MUI No. 59/DSN-MUI/V/2007 tentang Obligasi Syari’ah Mudharabah Konversi.

c.         Pembiayaan Bagi Hasil, dilakukan dalam hal usaha yang akan dibiayai tidak berbentuk badan hukum atau syarat-syarat yang harus dipenuhi untuk penyertaan langsung belum atau tidak dipenuhi oleh PPU. Bentuk instrumen pembiayaan ini menekankan pada aspek-aspek bagi hasil dari keuntungan yang diperoleh dari usaha yang dibiayai, oleh karena itu bentuk pembiayaan ini adalah kewenangan bertindak pihak yang mewakili PPU, objek usaha serta jaminan atas pemberian bantuan dana. Pembiayaan bagi hasil dapat dilakukan berdasarkan akad musyarakah ataumudharabah.

Analisis Penilaian Pembiayaan Modal ventura

Proses awal pembiayaan modal ventura dimulai dengan melakukan penelitian terhadap kegiatan usaha calon PPU yang akan dibiayai. Proses penilaian terhadap calon PPU tersebut pada dasarnya merupakan penilaian terhadap semua aspek usaha calon PPU untuk menentukan apakah layak atau tidak untuk dibiayai. Penelitian mengenai kondisi usaha calon PPU tersebut dilakukan oleh venture capitan account. Kemudian untuk memutuskan apakah suatu permohonan pembiayaan disetujui diputuskan oleh venture capital committe.

Proses penilaian pembiayaan modal ventura dilakukan melalui tahapan evaluasi atau negosiasi awal, tahapan pemeriksaan dan evaluasi lanjutan, tahapan negosiasi dan penyelesaian akhir, tahap pemantauan (monitoring), dan tahap divestasi.